Moody's menurunkan unjurannya untuk penarafan kredit kerajaan AS kepada negatif, mencetuskan kebimbangan mendalam dalam pasaran mengenai daya tahan pemulihan ekonomi global. Sebagai tenaga penggerak teras permintaan komoditi, jangkaan kelembapan ekonomi di Amerika Syarikat dan tekanan defisit fiskal telah membentuk penindasan dua kali, mengakibatkan tekanan jangka pendek yang ketara ke atas pasaran tembaga dan aluminium. Walaupun penurunan indeks dolar AS telah memberikan sedikit sokongan untuk harga, peningkatan percanggahan permintaan-penawaran dan jalinan ketidakpastian dasar telah meningkatkan turun naik harga logam dengan ketara.
Bahagian permintaan: Resonans antara penguncupan infrastruktur dan halangan eksport.
Penurunan penarafan kredit AS secara langsung memberi kesan kepada jangkaan pelaburan infrastruktur, dan bil infrastruktur $500 bilion yang dirancang oleh pentadbiran Trump pada asalnya mungkin terpaksa dikurangkan, mengakibatkan pengurangan permintaan tembaga untuk pembinaan sebanyak 120000 hingga 150000 tan setahun. Pada masa yang sama, permainan tarif antara China dan Amerika Syarikat terus meningkat, dengan khabar angin yang tersebar bahawa AS merancang untuk mengenakan tarif 25% ke atas tembaga dan aluminium yang diimport. Ini akan meningkatkan kos pembuatan domestik di Amerika Syarikat dan menyekat permintaan untuk produk diproses yang diimport seperti profil aluminium dan paip tembaga. Jika langkah balas EU dilaksanakan, aliran perdagangan aluminium global mungkin menghadapi penstrukturan semula, dan Chinaeksport aluminiumke Eropah mungkin menghadapi kos tarif tambahan sebanyak 10%.
Bahagian bekalan: Permainan antara pengurangan pengeluaran dan penyambungan semula semakin sengit.
Gangguan bahagian bekalan lombong tembaga berterusan, dengan pengeluaran Codelco Chile merosot sebanyak 18% tahun ke tahun pada suku pertama, dan lombong tembaga Las Bambas Peru mengurangkan pengeluaran sebanyak 30% disebabkan oleh bantahan masyarakat. Bagaimanapun, penyiapan penyelenggaraan peleburan domestik telah membawa kepada peningkatan 0.37% bulan ke bulan dalam pengeluaran tembaga ditapis pada bulan April. Dari segi aluminium elektrolitik, penyambungan semula kuasa hidro di Yunnan telah mendorong kapasiti pengeluaran kembali kepada 43.64 juta tan. Walau bagaimanapun, pembatalan lesen eksport bauksit Guinea telah menimbulkan kebimbangan mengenai bekalan bahan mentah, menyebabkan harga alumina melonjak sebanyak 12% dalam satu hari dan sokongan kos meningkat sehingga 17800 yuan/tan. Perlu diingat bahawa inventori tembaga LME telah meningkat kepada 187000 tan, manakala inventori aluminium kekal pada paras tinggi 550000 tan. Tekanan inventori tersirat masih belum dikeluarkan sepenuhnya.
Kos dan Polisi: Kesan Peralihan Tenaga terhadap Logik Harga
Peralihan tenaga global mempercepatkan dan melemahkan permintaan untuk logam industri tradisional. Peningkatan mekanisme tarif karbon EU telah membawa kepada peningkatan 8-10% dalam kos peleburan aluminium, dan kadar pertumbuhan permintaan aluminium untuk fotovoltaik mungkin menurun daripada 25% kepada 15%. Peningkatan dalam pengeluaran minyak syal di Amerika Syarikat telah mengurangkan kos tenaga, dan pusat kos marginal aluminium elektrolitik telah diturunkan kepada $2500/tan. Walau bagaimanapun, mengetatkan dasar alam sekitar mungkin meningkatkan perbelanjaan modal untuk projek pembinaan baharu di luar negara. Di dalam negara, dasar untuk industri logam kitar semula telah diperkukuh, dengan matlamat untuk meningkatkan bahagian tembaga kitar semula kepada 40% menjelang 2025, yang mungkin membentuk semula corak bekalan tembaga global dalam jangka masa panjang.
Tinjauan untuk masa hadapan: Peluang struktur di bawah turun naik yang meningkat.
Harga tembaga jangka pendek mungkin menguji sokongan pada 77500 yuan/tan, dengan kontrak utama Shanghai Aluminium memfokuskan pada persaingan markah 20000 yuan. Jika dasar rangsangan infrastruktur AS kurang daripada jangkaan, kadar pertumbuhan permintaan tembaga pada suku ketiga mungkin disemak semula kepada 1.8%, dan harga aluminium akan menghadapi risiko kejatuhan kos sebanyak $2500-2600 setiap tan. Cadangkan memberi perhatian kepada dua isyarat utama: 1) sama ada inventori tembaga LME telah jatuh di bawah 150000 tan; 2) Adakah jangkaan Rizab Persekutuan mengurangkan kadar faedah lebih awal daripada jadual kerana data ekonomi yang merosot. Sektor perindustrian perlu berwaspada tentang risiko lindung nilai yang ditimbulkan oleh tahap inventori yang tinggi. Pelabur boleh memberi perhatian kepada peluang arbitraj pelbagai silang dan merebut tingkap pembetulan harga aluminium tembaga.
Kesimpulan: Menambat Logik Perindustrian dalam Ketidakpastian.
Penurunan penarafan pada asasnya adalah mikrokosmos kegagalan tadbir urus ekonomi global, dan pasaran tembaga dan aluminium sedang mengalami peralihan paradigma harga daripada "daya tahan permintaan" kepada "keruntuhan kos". Pelabur perlu keluar daripada perangkap turun naik jangka pendek, memberi tumpuan kepada arah aliran jangka panjang transformasi tenaga dan penstrukturan semula rantaian bekalan, dan menangkap peluang dagangan yang disebabkan oleh percanggahan struktur dalam turun naik.
Masa siaran: Mei-23-2025