Berlatarbelakangkan ketidaktentuan yang semakin meningkat dalam pasaran logam global, industri aluminium telah menunjukkan sifat anti kitaran yang unik disebabkan oleh kekangan tegar dasar siling kapasiti China dan pengembangan berterusan permintaan tenaga baharu. Pada tahun 2025, landskap pasaran logam strategik ini sedang mengalami perubahan yang mendalam, dengan kekangan kapasiti pengeluaran, transformasi tenaga dan dasar geopolitik yang saling berkaitan, membentuk paradigma pelaburan baharu di bawah imbangan bekalan-permintaan yang ketat.
Ketegaran dasar membina bahagian bawah, menonjolkan kesan siling kapasiti pengeluaran China.
Sejak pelaksanaan garis merah kapasiti pengeluaran 45 juta tan/tahun pada 2017, kadar penggunaan kapasiti pengeluaran aluminium elektrolitik di China telah mencapai nilai kritikal 98%. Sehingga Mac 2025, kapasiti pengeluaran domestik telah mencapai 45.17 juta tan, dan kawasan yang kaya dengan kuasa hidro seperti Yunnan dan Inner Mongolia telah menjadi medan pertempuran utama untuk penggantian kapasiti. Perlu diingat bahawa kekangan bermusim ke atas bekalan kuasa hidro di wilayah Yunnan telah menjadi semakin ketara – mengurangkan pengeluaran semasa musim kemarau boleh menjejaskan 20% kapasiti operasi negara. Model bekalan "bergantung kepada cuaca" ini telah membawa kepada satu juta tan jurang bekalan-permintaan dalam pasaran tempatan. Pada masa yang sama, pengembangan kapasiti pengeluaran di luar negara sedang bergelut, dengan Eropah mengalami penyambungan semula pengeluaran yang perlahan disebabkan kos tenaga yang tinggi, dan negara seperti India dan Rusia bergelut untuk mengimbangi penguncupan bekalan global yang disebabkan oleh had kapasiti China.
Perubahan struktur pada bahagian permintaan, dengan landasan tenaga baharu menjadi enjin teras.
Bahagian permintaan mempersembahkan ciri "pacuan dua landasan": dalam bidang tradisional, dasar rangsangan infrastruktur China menggalakkan pertumbuhan permintaan aluminium untuk infrastruktur baharu seperti voltan ultra tinggi dan transit rel. Dijangkakan bahawa bahagian penggunaan aluminium dalam bidang berkaitan akan meningkat kepada 15% menjelang 2025; Dalam bidang baru muncul, pemberat ringan kenderaan elektrik dan pengembangan kapasiti dipasang fotovoltaik merupakan kenaikan utama. Data menunjukkan bahawa penggunaan aluminium bagi kenderaan tenaga baharu bagi setiap kenderaan telah meningkat sebanyak 2-3 kali ganda berbanding kenderaan bahan api tradisional, dan kadar pertumbuhan kompaun tahunan penggunaan aluminium untuk bingkai dan kurungan fotovoltaik telah mencapai 26%. Lebih perlu diberi perhatian ialah kesan penggantian aluminium dalam peralihan tenaga secara beransur-ansur muncul, dan kekonduksian serta kelebihan ringannya menghakis bahagian pasaran bahan tembaga. JPMorgan meramalkan bahawa kadar pertumbuhan permintaan aluminium global akan mencapai 4% menjelang 2025, jauh lebih tinggi daripada 2.1% tembaga.
Peningkatan permainan harga dan kemunculan peluang struktur di tengah-tengah ayunan julat.
Operasi semasa harga aluminium membentangkan tiga ciri utama: pertama, harga aluminium LME turun naik dalam julat $2700-2900/tan, mencerminkan tarik tali antara jangkaan kekurangan bekalan dan ketidaktentuan makro; Kedua, harga domestik aluminium Shanghai disokong oleh jangkaan sekatan pengeluaran di Yunnan, dan tanda 20000 telah menjadi tumpuan permainan pendek panjang; Ketiga, turun naik harga alumina telah meningkat, dan peningkatan kapasiti pengeluaran bauksit di Guinea telah membentuk lindung nilai terhadap sekatan alam sekitar domestik. Model Morgan Stanley menunjukkan bahawa sekiranya berlaku gangguan bekalan besar, harga aluminium boleh menembusi $3000/tan, manakala kemelesetan ekonomi global boleh mencecah paras psikologi $2000.
Peningkatan matriks risiko, empat pembolehubah utama perlu dijejaki dengan teliti
Empat mata risiko utama yang perlu diberi perhatian apabila melabur dalam industri aluminium.
Salah satunya ialah pelarasan dasar kapasiti pengeluaran China, yang perlu memberi perhatian kepada penindasan kapasiti pengeluaran penggunaan tenaga tinggi oleh perdagangan pelepasan karbon.
Yang kedua ialah turun naik harga tenaga global, dan krisis gas asli Eropah dan peralihan kuasa hidro Yunnan daripada tempoh basah ke kering boleh menyebabkan kejutan kos.
Ketiga, terdapat peralihan dalam dasar perdagangan, dan terdapat risiko tarif AS berulang ke atas produk aluminium dari China.
Keempat ialah kesan seretan rantaian hartanah, dan pelarasan pasaran hartanah China boleh menyebabkan penguncupan 8% -10% dalam permintaan untuk aluminium pembinaan.
Cadangan strategik: Pahami kepastian dan elakkan risiko struktur
1. Sasaran tegar kapasiti pengeluaran: Fokus pada perusahaan terkemuka di wilayah kos rendah seperti Yunnan dan Xinjiang, yang kestabilan kapasiti pengeluarannya adalah terhad di bawah kekangan kuasa hidro.
2. Susun atur trek tenaga baharu: Keutamaan akan diberikan kepada pembekal bahan bernilai tambah tinggi seperti bingkai fotovoltaik dan dulang bateri.
3. Peluang lindung nilai: Kunci keuntungan daripada elektrolitikpengeluaran aluminiumsemasa tetingkap pembetulan harga alumina.
4. Lindung nilai risiko geopolitik: Beri perhatian kepada kemajuan projek bauksit Guinea dan elakkan risiko daripada satu sumber bekalan.
Berdiri pada titik 2025, pasaran aluminium sedang berubah daripada produk kitaran tradisional kepada bahan baru muncul yang strategik. Usaha berterusan dasar kapasiti pengeluaran China dan promosi mendalam transformasi tenaga global telah menjadikan logam ini tahan terhadap inflasi dan menikmati premium pertumbuhan. Pelabur perlu mencari pelan peruntukan nisbah pulangan risiko optimum dalam koordinat tiga dimensi ketegaran dasar, keselamatan tenaga dan perubahan permintaan.
Masa siaran: Mei-20-2025