Arusindustri aluminiumtelah memasuki corak baharu "ketegaran bekalan + daya tahan permintaan", dan kenaikan harga disokong oleh asas yang kukuh. Morgan Stanley meramalkan bahawa harga aluminium akan mencecah $3250/tan pada suku kedua 2026, dengan logik teras berkisar tentang manfaat berganda jurang penawaran dan permintaan serta persekitaran makro.
Bahagian penawaran: Pengembangan kapasiti terhad, keanjalan terus menurun
Kapasiti pengeluaran aluminium elektrolitik China telah mencapai had maksimum 45 juta tan, dengan kapasiti operasi sebanyak 43.897 juta tan menjelang 2025 dan kadar penggunaan sebanyak 97.55%, hampir pada kapasiti penuh, dengan hanya kira-kira 1 juta tan ruang baharu ditambah.
Pertumbuhan kapasiti pengeluaran luar negara adalah lemah, dengan kadar pertumbuhan tahunan purata hanya 1.5% dari tahun 2025 hingga 2027. Eropah terus mengurangkan pengeluaran disebabkan oleh harga elektrik yang tinggi, manakala Amerika Utara terhad dalam pengembangan disebabkan oleh persaingan kuasa dalam pusat data AI. Hanya Indonesia dan Timur Tengah yang mengalami peningkatan kecil tetapi dikekang oleh infrastruktur.
Transformasi hijau dan peningkatan kos elektrik telah melonjakkan ambang industri, meningkatkan kadar elektrik hijau di China dan melaksanakan tarif karbon di Kesatuan Eropah, seterusnya memampatkan ruang kediaman dengan kapasiti pengeluaran berkos tinggi.
Bahagian permintaan: Medan baru muncul, jumlah keseluruhan meningkat dengan stabil
Kadar pertumbuhan tahunan purata permintaan aluminium global adalah 2% -3%, dan dijangka mencapai 770-78 juta tan menjelang 2026. Bidang baru muncul seperti kenderaan tenaga baharu, storan tenaga fotovoltaik dan pusat data AI telah menjadi daya penggerak teras.
Peningkatan kadar penembusan kenderaan tenaga baharu telah memacu pertumbuhan penggunaan aluminium bagi setiap kenderaan (lebih daripada 30% lebih tinggi daripada kenderaan bahan api), dan peningkatan tahunan kapasiti terpasang fotovoltaik sebanyak lebih daripada 20% telah menyokong permintaan untuk aluminium. Permintaan dalam bidang kemudahan kuasa dan pembungkusan telah mengikutinya dengan mantap.
Kadar pengaloian langsung aluminium dengan air telah ditingkatkan kepada lebih 90%, sekali gus mengurangkan bekalan jongkong aluminium dalam stok dan memburukkan lagi keadaan pasaran yang ketat.
Isyarat makro dan pasaran: pelbagai resonans positif
Jangkaan pemotongan kadar faedah global adalah jelas, dan di bawah trend dolar AS yang semakin lemah, harga aluminium yang didenominasikan dalam dolar AS mempunyai sokongan menaik semula jadi.
Permintaan pelabur terhadap aset fizikal semakin meningkat, dan logam bukan ferus, sebagai pilihan untuk anti inflasi dan peruntukan aset yang pelbagai, sedang menarik aliran masuk modal.
Nisbah harga kuprum/aluminium berada di bahagian atas julat baru-baru ini, menjadi petunjuk isyarat penting untuk kenaikan harga aluminium seterusnya.
Trend Masa Depan Industri: Peluang Struktur yang Menonjol
Jurang penawaran-permintaan secara beransur-ansur melebar, dan Morgan Stanley meramalkan bahawa kekurangan bekalan akan berlaku mulai tahun 2026 dan seterusnya, dengan inventori global pada tahap yang rendah dari segi sejarah, seterusnya menguatkan lagi keanjalan turun naik harga.
Pembezaan serantau semakin meningkat, jurang penawaran-permintaan di China semakin melebar tahun demi tahun, dan kebergantungan terhadap import semakin meningkat, membentuk aliran perdagangan "jongkong aluminium lebihan luar negara → China".
Keuntungan industri tertumpu pada perusahaan terkemuka dengan sumber kuasa hijau dan kelebihan kos tenaga, sementara kapasiti pengeluaran beralih ke kawasan berkos rendah seperti Indonesia dan Timur Tengah, tetapi kemajuannya lebih perlahan daripada yang dijangkakan.
Masa siaran: 19 Dis-2025