Menurut data inventori aluminium yang dikeluarkan oleh London Metal Exchange (LME) dan Shanghai Futures Exchange (SHFE), pada 21 Mac, inventori aluminium LME jatuh kepada 483925 tan, mencecah paras terendah baharu sejak Mei 2024; Sebaliknya, inventori aluminium Shanghai Futures Exchange (SHFE) menurun sebanyak 6.95% setiap minggu kepada 233240 tan, menunjukkan corak pembezaan "ketat di luar dan longgar di dalam". Data ini berbeza dengan prestasi kukuh harga aluminium LME yang stabil pada $2300/tan dan kontrak utama aluminium Shanghai meningkat sebanyak 20800 yuan/tan pada hari yang sama, mencerminkan permainan kompleks globalindustri aluminiumrantaian di bawah penstrukturan semula bekalan dan permintaan dan persaingan geopolitik.
Tahap rendah inventori aluminium LME sepuluh bulan pada asasnya adalah hasil daripada resonans antara konflik Rusia-Ukraine dan dasar eksport Indonesia. Selepas kehilangan pasaran Eropahnya akibat sekatan, Rusal mengalihkan eksportnya ke Asia. Bagaimanapun, larangan eksport bauksit yang dilaksanakan oleh Indonesia pada 2025 telah menyebabkan pengetatan bekalan alumina global, secara tidak langsung meningkatkan kos inventori aluminium LME. Data menunjukkan bahawa pada Januari dan Februari 2025, eksport bauksit Indonesia menurun sebanyak 32% tahun ke tahun, manakala harga alumina Australia meningkat sebanyak 18% tahun ke tahun kepada $3200/tan, memampatkan lagi margin keuntungan peleburan luar negara. Dari segi permintaan, pengeluar kereta Eropah telah mempercepatkan pemindahan barisan pengeluaran ke China untuk mengelakkan risiko tarif, memacu peningkatan 210% tahun ke tahun dalam import aluminium elektrolitik China (dengan import mencecah 610000 tan pada Januari dan Februari). Pengintegrasian permintaan luar 'ini menjadikan inventori LME sebagai penunjuk sensitif yang mencerminkan percanggahan bekalan dan permintaan antarabangsa.
Lantunan semula inventori aluminium Shanghai domestik berkait rapat dengan kitaran pelepasan kapasiti pengeluaran dan pelarasan jangkaan dasar. Pengurangan pengeluaran (kira-kira 500000 tan) yang disebabkan oleh kekurangan tenaga hidro di Yunnan, Sichuan dan tempat-tempat lain belum direalisasikan sepenuhnya, manakala kapasiti pengeluaran yang baru ditambah (600000 tan) di kawasan kos rendah seperti Inner Mongolia dan Xinjiang telah memasuki tempoh pengeluaran. Kapasiti operasi aluminium elektrolitik domestik telah meningkat kepada 42 juta tan, mencecah paras tertinggi dalam sejarah. Walaupun penggunaan aluminium domestik meningkat sebanyak 2.3% tahun ke tahun pada bulan Januari dan Februari, rantaian hartanah yang lemah (dengan penurunan 10% tahun ke tahun dalam kawasan perumahan komersil yang telah siap) dan penurunan dalam eksport perkakas rumah (-8% tahun ke tahun pada bulan Januari dan Februari) telah menyebabkan inventori tertunggak yang ketara. Perlu diingat bahawa kadar pertumbuhan pelaburan infrastruktur domestik pada bulan Mac melebihi jangkaan (+12.5% tahun ke tahun pada bulan Januari dan Februari), dan stok awal beberapa projek infrastruktur menggalakkan peningkatan 15% bulan ke bulan dalam pesanan profil aluminium, yang menjelaskan daya tahan pemulihan jangka pendek dalam inventori aluminium Shanghai.
Dari perspektif kos, barisan kos lengkap untuk aluminium elektrolitik domestik kekal stabil pada 16500 yuan/tan, dengan harga anod prabakar mengekalkan paras tinggi 4300 yuan/tan dan harga alumina turun sedikit kepada 2600 yuan/tan. Dari segi kos elektrik, perusahaan loji kuasa milik sendiri Inner Mongolia telah mengurangkan harga elektrik melalui premium elektrik hijau, menjimatkan lebih 200 yuan bagi setiap tan elektrik aluminium. Walau bagaimanapun, kekurangan tenaga hidro di Yunnan telah menyebabkan kenaikan 10% dalam harga elektrik untuk perusahaan aluminium tempatan, memburukkan lagi pembezaan kapasiti serantau disebabkan oleh perbezaan kos.
Dari segi atribut kewangan, selepas mesyuarat kadar faedah Mac Rizab Persekutuan mengeluarkan isyarat dovish, indeks dolar AS jatuh kepada 104.5, memberikan sokongan untuk harga aluminium LME, tetapi pengukuhan kadar pertukaran yuan China (indeks CFETS meningkat kepada 105.3) menindas potensi aluminium Shanghai untuk mengikutinya.
Dari segi teknikal, 20800 yuan/tan ialah tahap rintangan penting untuk Shanghai Aluminium. Jika ia boleh dipecahkan dengan berkesan, ia boleh melancarkan kesan ke atas 21000 yuan/tan; Sebaliknya, jika jualan hartanah gagal melantun semula, tekanan menurun akan meningkat dengan ketara.
Masa siaran: Mac-25-2025